奧康國際-攜手斯凱奇進軍運動體育領域,打造鞋類
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<a href="http://www.skecherstw.com/">斯凱奇</a>品牌1992年誕生在加州的一個小海濱城市，已從一個風格單一的小公司發展成為全球最受歡迎鞋類產品的品牌之一。斯凱奇公司屢獲殊榮，現在在美國市場是僅次於耐克的第二大鞋類品牌，被《Footwear Plus》雜誌評為“2009鞋類產品年度最佳公司”。斯凱奇新一代產品系列充滿了活力、積極、愉悅和創新的元素。南加州的品牌斯凱奇融合了活力元素，最新休閒鞋款和服飾系列的推出會使大家都舞動起來。投資要點: 事件:奧康國際公告與美國第二大運動鞋品牌 斯凱奇 鞋 及Skechers展開戰略合作,計劃5年內開設1000傢門店,上周六我們參加瞭奧康?斯凱奇戰略合作發佈會,我們認為奧康國際與斯
<p> 投資要點:</p><p> 事件:奧康國際公告與美國第二大運動鞋品牌<a href="http://www.skecherstw.com/p/skechers-panda-e0777f81">斯凱奇 鞋</a>及Skechers展開戰略合作,計劃5年內開設1000傢門店,上周六我們參加瞭奧康?斯凱奇戰略合作發佈會,我們認為奧康國際與斯凱奇合作隻是其進軍體育品牌業務第一步。</p><p> 斯凱奇(SKX)是目前美國第二大運動鞋品牌,1999年在紐交所上市,我們認為差異化定位+多層次營銷是其在中國爆發式增長的原因。(1)<a href="http://www.skecherstw.com/p/skechers-panda-e0777f81">Skechers 日本價格</a>及Skechers2013年以來持續爆發,收入已破20億美元大關:2014年斯凱奇實現收入24億美元(同比增28%),凈利潤1.39億美元(同比增153%),2015H1實現收入16億美元(同比增38%),凈利潤1.36億美元(同比增107%)(2)斯凱奇一般通過百貨、渠道商、專賣店等銷售,產品銷往160多個國傢:斯凱奇在國內已經開設1000傢門店(零售+經銷),多分佈在一二線城市,2014年中國內地銷售約10億人民幣,斯凱奇海外市場銷售約7億美元(同比增44%),尚有很大空間。(3)差異化定位提升性價比,多層次營銷樹立品牌形象:斯凱奇產品單價介於耐吉、愛迪達等國際一線品牌和安踏、李寧等本土品牌之間,其產品性能優於國內品牌,定價低於國際品牌,定位差異化為其提供瞭廣闊的的發展空間。斯凱奇每個系列針對不同消費人群都有其獨立代言人代言人涵蓋多項體育運動的代表性人物、網絡紅人、明星組合等,參與贊助多項賽事包括美國超級碗等。</p><p> 我們認為奧康和斯凱奇合作是產品和渠道的強強聯手。(1)斯凱奇的產品力強:斯凱奇產品更新換代快,曾獲得多項產品革新相關獎項,其產品兼顧舒適和時尚,技術具有專利壁壘消費者口碑好,品牌具有粘性,GORUN、GOWALK都是其長青暢銷系列。(2)奧康國際擁有街邊店經營經驗和優勢,街邊店可助斯凱奇快速擴張和穩步下沉:斯凱奇目前門店多佈局在百貨和購物中心(14年以來主要和寶勝等渠道商合作),而奧康國際則較為熟悉街邊店渠道開設,兩者合作可謂互補。奧康國際未來將聚焦街邊店和湖南、四川等偏南方市場,總體來講和寶勝(以華北百貨、購物中心為主)將按渠道劃分,空白市場雙方都可以進入。(3)運動鞋服行業調整完畢,全面健身氛圍+國傢政策扶持+冬奧會等催化將加速行業發展,我們認為尤其是健身鞋、跑步鞋空間很大,這正是斯凱奇優勢所在,2014年百麗國際運動服飾占比已提高至42%,增速達21%,寶勝預計將加大斯凱奇投入,可側面印證我們觀點。</p><p> 我們認為奧康國際未來看點在於其業績反轉和在男鞋、運動品牌方面新型O2O模式佈局(1)預計公司15年業績可實現恢復性增長,資產質量和渠道庫存正在改善:2015H1公司實現收入16.3億,同比增12%,凈利潤2.2億,同比增長38%,扣非增長44%,直營渠道預計同比增長18%左右,在國際館戰略帶動下,奧康/康龍/紅火鳥同比增10%/26%/41%。應收賬款較年初下滑14%,下滑幅度顯著快於存貨,公司去庫存效應顯著。(2)公司未來戰略在於品牌男鞋+體育運動+O2O電商:公司將持續推進國際館、休閑館戰略,除斯凱奇外我們預計公司未來還將引入海外體育運動渠道品牌,AOKMART將在“十一”開業,共三層面積約4000平米,將打造品牌集合店(含休閑商務和體育運動)+餐飲的類小型購物中心業態公司15年報表業績反轉,多品牌、全渠道戰略明確,攜手斯凱奇邁出體育運動佈局第一步維持買入評級。考慮到2015年斯凱奇業務營銷較小,我們上調16/17年EPS,15-17年EPS預測為1.01/1.29/1.58元(原16/17年EPS為1.16/1.32元),對應PE為31/24/20倍,考慮到公司賬上可動用現金多,未來仍有外延預期,方向在鞋類相關(體育運動品牌個性化定制、智能工廠)和互聯網,維持買入評級。</p>
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<a href="http://www.skecherstw.com/">Skechers 台灣官網</a>已經正式發佈2018秋冬系列了，喜歡運動的朋友們不妨看過來，總有一款會讓你心動。<a href="http://www.skecherstw.com/">Skechers 鞋</a>並不比任何運動鞋差哦，千萬別錯過了哦。Skechers 台灣官網（www.skecherstw.com/）【滿額2000即可免運】【每逢週末享用9折起】
<p> 投資要點:</p><p> 事件:奧康國際公告與美國第二大運動鞋品牌<a href="http://www.skecherstw.com/p/skechers-panda-e0777f81">斯凱奇 鞋</a>及Skechers展開戰略合作,計劃5年內開設1000傢門店,上周六我們參加瞭奧康?斯凱奇戰略合作發佈會,我們認為奧康國際與斯凱奇合作隻是其進軍體育品牌業務第一步。</p><p> 斯凱奇(SKX)是目前美國第二大運動鞋品牌,1999年在紐交所上市,我們認為差異化定位+多層次營銷是其在中國爆發式增長的原因。(1)<a href="http://www.skecherstw.com/p/skechers-panda-e0777f81">Skechers 日本價格</a>及Skechers2013年以來持續爆發,收入已破20億美元大關:2014年斯凱奇實現收入24億美元(同比增28%),凈利潤1.39億美元(同比增153%),2015H1實現收入16億美元(同比增38%),凈利潤1.36億美元(同比增107%)(2)斯凱奇一般通過百貨、渠道商、專賣店等銷售,產品銷往160多個國傢:斯凱奇在國內已經開設1000傢門店(零售+經銷),多分佈在一二線城市,2014年中國內地銷售約10億人民幣,斯凱奇海外市場銷售約7億美元(同比增44%),尚有很大空間。(3)差異化定位提升性價比,多層次營銷樹立品牌形象:斯凱奇產品單價介於耐吉、愛迪達等國際一線品牌和安踏、李寧等本土品牌之間,其產品性能優於國內品牌,定價低於國際品牌,定位差異化為其提供瞭廣闊的的發展空間。斯凱奇每個系列針對不同消費人群都有其獨立代言人代言人涵蓋多項體育運動的代表性人物、網絡紅人、明星組合等,參與贊助多項賽事包括美國超級碗等。</p><p> 我們認為奧康和斯凱奇合作是產品和渠道的強強聯手。(1)斯凱奇的產品力強:斯凱奇產品更新換代快,曾獲得多項產品革新相關獎項,其產品兼顧舒適和時尚,技術具有專利壁壘消費者口碑好,品牌具有粘性,GORUN、GOWALK都是其長青暢銷系列。(2)奧康國際擁有街邊店經營經驗和優勢,街邊店可助斯凱奇快速擴張和穩步下沉:斯凱奇目前門店多佈局在百貨和購物中心(14年以來主要和寶勝等渠道商合作),而奧康國際則較為熟悉街邊店渠道開設,兩者合作可謂互補。奧康國際未來將聚焦街邊店和湖南、四川等偏南方市場,總體來講和寶勝(以華北百貨、購物中心為主)將按渠道劃分,空白市場雙方都可以進入。(3)運動鞋服行業調整完畢,全面健身氛圍+國傢政策扶持+冬奧會等催化將加速行業發展,我們認為尤其是健身鞋、跑步鞋空間很大,這正是斯凱奇優勢所在,2014年百麗國際運動服飾占比已提高至42%,增速達21%,寶勝預計將加大斯凱奇投入,可側面印證我們觀點。</p><p> 我們認為奧康國際未來看點在於其業績反轉和在男鞋、運動品牌方面新型O2O模式佈局(1)預計公司15年業績可實現恢復性增長,資產質量和渠道庫存正在改善:2015H1公司實現收入16.3億,同比增12%,凈利潤2.2億,同比增長38%,扣非增長44%,直營渠道預計同比增長18%左右,在國際館戰略帶動下,奧康/康龍/紅火鳥同比增10%/26%/41%。應收賬款較年初下滑14%,下滑幅度顯著快於存貨,公司去庫存效應顯著。(2)公司未來戰略在於品牌男鞋+體育運動+O2O電商:公司將持續推進國際館、休閑館戰略,除斯凱奇外我們預計公司未來還將引入海外體育運動渠道品牌,AOKMART將在“十一”開業,共三層面積約4000平米,將打造品牌集合店(含休閑商務和體育運動)+餐飲的類小型購物中心業態公司15年報表業績反轉,多品牌、全渠道戰略明確,攜手斯凱奇邁出體育運動佈局第一步維持買入評級。考慮到2015年斯凱奇業務營銷較小,我們上調16/17年EPS,15-17年EPS預測為1.01/1.29/1.58元(原16/17年EPS為1.16/1.32元),對應PE為31/24/20倍,考慮到公司賬上可動用現金多,未來仍有外延預期,方向在鞋類相關(體育運動品牌個性化定制、智能工廠)和互聯網,維持買入評級。</p>
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